Os investidores em Bitcoin têm um novo problema para se preocupar!

O Bitcoin está lento há mais de um mês por vários motivos, incluindo uma repressão por parte da China e mensagens contraditórias de apoio e ceticismo de Elon Musk. Mas outra dinâmica que tem pouco a ver com o caso fundamental da moeda digital pode pesar sobre ela no próximo mês ou mais, de acordo com analistas do JP Morgan. 

O maior provedor de fundos Bitcoin, Grayscale, vende periodicamente ações de seu fundo mais popular, o Grayscale Bitcoin Trust, que agora tem US $ 21,9 bilhões em ativos sob gestão. Esse trust é estabelecido como uma colocação privada, onde investidores qualificados podem comprar ações diretamente da Grayscale. Após seis meses, eles podem vender essas ações em mercados públicos sob o código GBTC.

Em junho e julho, o bloqueio termina nas ações do GBTC que foram vendidas no final de 2020 e no início de 2021, e o JP Morgan espera que muitos dos investidores que compraram há seis meses comecem a vender. Havia uma grande demanda pelo trust naquela época, quando o Bitcoin estava em ascensão.

“Como um lembrete aos nossos leitores, dezembro passado e janeiro passado viram os maiores ingressos mensais no GBTC, de $ 2 bilhões e $ 1,7 bilhão, respectivamente, refletindo em uma extensão significativa as negociações de monetização do prêmio GBTC por fundos de hedge e outros investidores,” JP Morgan o analista Nikolaos Panigirtzoglou escreveu. “Como o período de bloqueio de seis meses expira em junho e julho, esses investidores provavelmente venderão pelo menos algumas de suas ações do GBTC, exercendo pressão para baixo nos preços do GBTC e nos mercados de Bitcoin em geral.”

Eles não seriam os únicos fugindo do Bitcoin. A criptomoeda mais valiosa caiu consideravelmente nos últimos dois meses, de seu recorde histórico de $ 64.800, para os recentes $ 34.300.

A escala de cinza ocupa um lugar de destaque no ecossistema de criptografia, oferecendo produtos que rastreiam vários ativos digitais que se tornaram populares entre os investidores institucionais. O Bitcoin trust possui Bitcoin (e apenas Bitcoin) e atua como um fundo fechado, pois pode negociar com um desconto ou prêmio em relação ao seu valor patrimonial líquido. As ações negociadas publicamente, em sua maioria, foram negociadas com um prêmio em relação ao Bitcoin nos primeiros cinco anos depois que ele começou a ser negociado publicamente em 2015, porque era um produto único e os investidores tradicionais tinham poucas outras maneiras de comprar Bitcoin. Nos últimos meses, porém, ele foi negociado com desconto. Provavelmente porque há mais maneiras de comprar Bitcoin agora e, portanto, o valor de escassez do fundo diminuiu. Os investidores podem comprar fundos negociados em bolsa canadenses que possuam Bitcoin, por exemplo. E empresas como PayPal Holdings (ticker: PYPL) permite aos clientes comprar e vender Bitcoin facilmente. O trust agora é negociado com um desconto de 9%, e o desconto chegou a 20% este ano.

Michael Sonnenshein, o CEO da Grayscale, disse em uma entrevista que a Grayscale interrompeu suas colocações privadas desde março por causa do desconto – por que os investidores comprariam pelo valor líquido do ativo quando podem comprar ações no mercado aberto por menos? Ele discorda do JP Morgan sobre a pressão potencial de venda no GBTC assim que o último bloqueio expirar.

“De modo geral, nossos investidores estão olhando para isso em um horizonte de médio a longo prazo”, disse ele.

Além disso, os investidores podem não querer vender imediatamente em um mercado em declínio, onde o ativo que estão vendendo está sendo negociado com um desconto em relação ao valor líquido do ativo.

“Eu geralmente diria que os investidores certamente vão pensar sobre onde está o preço das ações, em relação ao valor líquido do ativo ou em relação ao Bitcoin, antes de pensarem em obter qualquer liquidez”, disse Sonnenshein.

O Grayscale Bitcoin Trust pode ver mais mudanças à frente. A escala de cinza solicitou que ele fosse convertido em um ETF- um desenvolvimento que poderia trazer um interesse substancial ao produto, mas significaria que os descontos e prêmios desapareceriam.